时间：2022-08-18 20:14:07 | 浏览：641
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最近一两年，元宇宙这个概念越来越火热。
8月18至19日，2022全球元宇宙大会于中国上海首站启动，后续计划在全球多个城市陆续召开。前一段时间，上海市政府还发布了《上海市培育“元宇宙”新赛道行动方案（2022-2025年）》，该方案指出，到2025年，上海的元宇宙相关产业规模或将达到3500亿元，且将带动软件和信息服务业规模超过15000亿元、电子信息制造业规模突破5500亿元。
元宇宙无疑是未来最具发展前景的产业之一。那么，如何把握其中的投资机会呢？
元宇宙（Metaverse）出自于1992年出版的科幻小说作家尼尔·斯蒂芬森的《雪崩》，书中构思了一个脱胎于现实世界并与之平行的元宇宙。现实世界中的人们可以打破时空界限，以数字化身（avatar）的形式在其中生活，且永不下线。
当前元宇宙概念仍在探索当中，不同人对其有不一样的解读。美股元宇宙龙头公司Roblox概括了元宇宙八大元素：身份、社交、沉浸感、低延迟、多元化、随地、经济系统和文明。
1999年的《黑客帝国》、2018年的《头号玩家》和2021年的《失控玩家》将对于元宇宙的解读和想象搬到了大银幕上。申万宏源证券认为，元宇宙是一个与现实世界平行的，可提供游戏、购物、社交等沉浸体验的开放虚拟世界。
元宇宙走向成熟所需六大支撑技术为BIGANT，即区块链技术（Blockchain）、交互技术（Interactivity）、电子游戏技术（Game）、人工智能技术（AI）、网络及运算技术（Network）和物联网技术（Internet of Things）。
当前阶段，元宇宙中最值得期待的是交互技术的进步。沉浸感是元宇宙强调的特点之一，而沉浸感的实现需要依托于一个终端设备接口来实现。当前大部分游戏需要借助手机、PC、键盘、手柄等外设进行操作，但无法实现元宇宙所需的拟真与沉浸，而具备3D显示、大视角高分辨率的AR/VR有望成为元宇宙世界的重要接入方式之一。
先来简单了解一下VR和AR的概念。VR意思是虚拟现实，是虚拟场景的封闭式体验。AR的意思是增强现实，在现实的开放场景下，输出相关视频等内容，同时需要与当前场景进行实时交互。还有一个概念叫做MR，即混合现实，可以说是升级版的 AR，能够实现虚实场景的结合。
下面我们来看一下VR/AR的现状与未来。
2021年成为VR出货量拐点，硬件端方面，根据IDC数据，2021年全球VR头显出货量达1095万台，突破年出货1000万台的行业重要拐点；内容端方面，C端硬件起量带动内容正向循环，内容平台应用数迅速增长。2020年10月上市的一体式VR设备Oculus Quest2，预售量是初代Quest的5倍，迅速成为当今最火爆的C端VR设备。
AR发展滞后于VR，尚未出现被消费者认可的消费级产品，C端出货量显著低于VR设备。不过2022年或2023年，AR也有望迎来出货量的拐点。苹果的MR设备有望在明年发布，性能几乎为当前顶配，同时叠加庞大iOS用户基数，或将引爆C端市场。
不难看出，VR比AR更具爆发力。申万宏源证券指出，VR当前渗透率仍处于低位，但奇点已至！并给出三点理由：
1）大厂争相布局，后续陆续有新品迭代（Oculus3，PS VR2等），看好新品推出刺激需求增长；
2）C端出货量高涨背景下供应链能力持续提高，有望带动成本进一步下探，将刺激更多下沉用户需求；
3）正循环开启后优质内容将持续助力吸引用户。基于Oculus Quest平台收入规模看，2020年5月平台上线一年内容累计收入规模超1亿美元；Quest store平均每月收入从1240万美元增加到5130万美元，增长迅速。
如下图所示，VR产业链的上游是元器件，中游是硬件设备，下游是内容生态。
（图片来源：截图自申万宏源证券）
申万宏源证券分析指出：
1）上游：CPU模组、光学显示器件在成本中占比较高，国内公司光学显示优势明显。AR硬件中，光学价值量占比最高，不过当前仍有关键点等待突破。
2）中游：设备形态受限于技术，当前一体机+分体机并存，长期一体机是更佳方案；组装方式ODM+OEM并存，头部厂商优势明显。
3）下游：C端应用率先落地（游戏为主要应用，游戏类型与质量迅速提升），B端企业服务应用场景逐渐增多。
那么VR/AR的市场空间到底有多大呢？2021年VR及AR头显设备出货量共约1123万台（IDC口径），占比智能手机出货量不到1%。长期看，定位为下一代终端，VR/AR出货量有望达到智能手机级别（IDC口径，2021年智能手机出货量13.5亿）。通过类比智能手机出货节奏。申万宏源预计，VR/AR硬件将于2025年首次突破1亿。
那么具体到投资上，当前元宇宙的投资机会在哪里呢？申万宏源证券认为，元宇宙存在两类投资机会：
1）基础设施：从产业发展顺序来看，元宇宙有赖于基础设施的完善，VR交互设备、网络建设以及AI算力、引擎及NFT等技术底座有望率先爆发。
2）完全符合元宇宙设定的应用仍有距离，但UGC游戏平台最为接近元宇宙的雏形，此外拥有社交和娱乐内容入口的互联网巨头也有望抢占先机。
风险提示：1、VR/AR技术进展不及预期；2、VR/AR设备及内容发布不及预期；3、VR/AR出货量不及预期；4、监管及政策变化。
本文参考研报如下：
申万宏源-传媒行业元宇宙系列深度报告之一：元宇宙，全球巨头入局，下一代互联网启程
申万宏源-元宇宙系列深度报告之二~VR/AR行业报告：软硬正循环，奇点已至
中信建投证券：VR/AR行业深度报告系列二（硬件篇）：产业链日趋成熟，行业爆发在即
（本文封面图片来源：摄图网_401716545。本文内容仅供参考，不作为投资依据，据此入市，风险自担）
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《投资的方法：来自华尔街的金融投资课》，就是陈思进最想告诉初入投资市场朋友最真心的忠告。2008年金融危机之前，全世界对于世界经济是一片看好，各在各样唱高股市的消息满天飞。如果看当时的那些报刊杂志，一定不会想象得到，金融危机已经在路上，马上就要到来。
预计一季度投资将保持平稳增长统计数据显示，今年1至2月份，全国固定资产投资同比增长122%，比上年全年加快73个百分点。其中，制造业投资和基础设施投资增势较好。国家发展改革委社会司副司长孙志诚表示，将指导地方统筹用好地方财政资金、地方政府专项债等多种资金渠道，加大民生领域投入。
在由投中网主办的“第16届中国投资年会”上，绿洲资本创始合伙人张津剑对第一财经表示，今年的投资步伐没有任何改变，相比去年投资的速度还在增加，今年下半年也会继续加大投。投资放缓，也是入场时机根据清科研究的数据，2022年上半年，中国股权投资募资金额大约7700亿人民币，与2021年相比下降了10%；
预计一季度投资将保持平稳增长统计数据显示，今年1至2月份，全国固定资产投资同比增长122%，比上年全年加快73个百分点。其中，制造业投资和基础设施投资增势较好。国家发展改革委社会司副司长孙志诚表示，将指导地方统筹用好地方财政资金、地方政府专项债等多种资金渠道，加大民生领域投入。
财政拨入全国社保基金情况方面，2021年，财政性拨入全国社保基金资金36130亿元，其中，一般公共预算拨款50亿元，彩票公益金31089亿元，追溯拨入执行原国有股转持政策的境内转持股票041亿元。截至2021年末，财政性拨入全国社保基金资金和股份累计1029162亿元，其中，一般公共预算拨款354836亿元，国有股减转持资金和股份284413亿元(减持资金97159亿元，境内转持股票102899亿元，境外转持股票84355亿元)，彩票公益金389913亿元。
财政拨入全国社保基金情况方面，2021年，财政性拨入全国社保基金资金36130亿元，其中，一般公共预算拨款50亿元，彩票公益金31089亿元，追溯拨入执行原国有股转持政策的境内转持股票041亿元。截至2021年末，财政性拨入全国社保基金资金和股份累计1029162亿元，其中，一般公共预算拨款354836亿元，国有股减转持资金和股份284413亿元(减持资金97159亿元，境内转持股票102899亿元，境外转持股票84355亿元)，彩票公益金389913亿元。
一般来说，资产配置包括以下几个步骤：Step1：了解投资需求在开始着手配置资产之前，我们首先要想清楚两个问题：预期收益率是多少？战略配置（长期策略）对应的投资期限一般在3-5年、5-10年，需要我们结合自己的风险收益目标、对资金流动性的需求等，对大类资产的长期收益率、波动性以及各类资产之间的相关性进行预测，划定适合自己的大类资产配置比例范围。
但记住一点，别盲目投资，别盲目追求高收益的投资，永远记住风险与收益是成正比例的。再度加上近几年政策不断地对房地产进行泼冷水，比如出现限购、限贷、限售、限价等等，这些对投资房子就是最大利好；在这个时候再度用100万盲目投资房子，很大概率就是在高位接盘，最起码未来几年都不适合投资房子。
巴菲特的老师格雷厄姆，是典型的第一类的价值投资者。但是巴菲特经过调研分析，发现了迪士尼不同于一般电影公司的竞争优势：米老鼠不需要经济人，白雪公主和七个小矮人没有大牌明星，卡通形象就是一张又一张可以无限复制的卡片，却可以把这些形象开发到不同的产品身上。
新华社记者邓华摄对于新基建投资，国家发展改革委新闻发言人孟玮说，从储备项目情况看，下半年，各地方和骨干企业将继续加大投资力度，一批重大项目将开工建设。新华社发(周义摄)当前，我国基础设施和民生领域还有不少薄弱环节，推动技术进步、产业改造升级也离不开投资，这意味着有效投资需求大、潜力大。
随着经济基本面的变化以及主要经济体货币政策的转向，权益类市场出现明显调整。在这方面，我想提醒普通民众的是，近期中国经济增速下行压力较大、国内市场主体困难很多、部分行业处于深度调整过程中，因此，信用债市场违约风险很高，尤其是房地产开发商、三四线城市政府投资平台、中小民营企业与中小金融机构等。
宏观政策，包括财政政策、货币政策、产业政策、区域发展政策等。数据来源：wind3、利率风险因利率变化而产生的投资不确定性，就是利率风险。经济周期、央行的货币政策、通货膨胀预期甚至国际利率水平等，都会影响到利率的变动。
公司筹集资金的动机应该遵循一定的原则，通过一定的渠道和一定的方式去进行。间接融资是通过金融机构的媒介，由最后借款人向最后贷款人进行的融资活动，如企业向银行、信托公司进行融资等等。风险投资和融资的区别二、投资是企业根据国家有关财政金融政策，以其资产购买有价证券或向其他单位以实物（包括现金和银行存款）、无形资产等注入资金并获取经济利益的一种经济行为；
例如，EBITDA利息覆盖率为6（被视为一个保守的基准点）意味着公司的收益可以支付其利息6次。我们所观察到的和邓普顿评论中所反映出来的情况是，在那些有关一次性政治或战争事件的例子中，大多数时候，股票市场面对打击都是首当其冲，过后不久就又恢复如初。
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